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新能源行业投资分析报告:全产业链价格下降持

2019-01-09[来源:未知] [初审编辑:admin]

  观点: 1、 行业的低谷期来临,产业链产品价格继续全线下跌,其中毛利率较好的上游价格下降幅度更大。 产业新政的影响在继续发酵,对行业的冲击相当大,我们预计政策的细节落实、尤其是分布式这块可能会有正面的变化,但大方向不会改变,今年行业供需情况相当严峻。 2、 反思过去, 2017 年的政策调整和行业变化其实是有点滞后的,补贴下调不及时导致 2017 年装机严重超预期;装机超预期、需求太好,导致硅料、单晶硅片等产品盈利较好,价格一直在相对高位,没有合理的下降,这还进一步导致行业新产能的大力投资。 3、 展望未来,首先行业产品价格的下跌将会持续一段时间,边际最紧张的时间可能就在今年三季度,所以三季度或是布局产业链龙头优势企业的较好时间段;其次,装机成本的下降将使得未来一年内初步实现发电侧平价上网,从而再度打开行业的发展空间。

  投资策略: 从整个产业链看,我们认为 2018 年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。 建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。 详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。新能源汽车:

  观点: 目前处于新旧政策的换挡期,车型结构变化比较大,中高端车型占比将持续提高; 由于去杠杆、车型匹配等因素的影响,行业实际产能释放可能低于预期。

  动态: 政策方面: 1、工信部公布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录(第十八批)》。 2、工信部发布关于申报《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》 (第十九批)工作的通知。 3、重庆市财政局发布《重庆市2018 年度新能源汽车推广应用财政补贴政策》。 数据方面: 1、青海比亚迪在南川工业园区建设的一期 6Gwh 动力电池生产项目。 2、长沙市发改委发布关于印发《长沙市充电基础设施“蓝天保卫战”专项实施方案》的通知: 2018 年至 2020 年建设公共充电基础设施8000 个。

  投资策略: 新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链;同时,新政策的优化保障了 2018 年的销量,我们预计 2018 年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看,我们认为 2018 年下半年的机会大于上半年, 2019 年、 2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会: 1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的: 三花智控等; 2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等):璞泰来等; 3、核心环节以及还可以做大的环节: 比亚迪等。 详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。

  风电: 动态: 2018 年 1-5 月,新疆弃风电量 59.3 亿千瓦时,较去年同期下降 1.82%。 观点: 竞价方式将推动行业电价竞争力进一步提升; 总体看 2018 年行业将会实现中长期复苏,装机量将会恢复到较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升; 同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技等龙头。

  储能等其他环节: 我们认为 2018 年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司;详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一:蓄势待发,能源》。

  重点公司公告: 1、【当升科技】公司及子公司江苏当升材料科技有限公司申请的“一种锂电金属氧化物前驱体、正极材料及其制备方法”发明专利,已于近期获得发明专利证书。 2、【亿纬锂能】公司在第四届董事会上通过了《关于对外投资设立子公司的议案》 , 同意公司以设备和自有资金出资的方式,以不超过人民币 6 亿元投资设立子公司惠州亿纬集能有限公司。此次投资完成后,公司将持有亿纬集能 100%的股权。

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